传统燃油汽车业务不振，新能源汽车逐渐成为利润“奶牛”，比亚迪股份有限公司（002594.SZ，以下简称比亚迪）在未来的发展道路上将何去何从？

　　6 月22日，比亚迪发布《关于签署合作框架协议公告》，称于6月21日与青海盐湖工业股份有限公司、深圳市宏达同实业有限公司签署了《盐湖锂资源开发合作框 架协议》。在“框架协议签订对公司的影响”中，比亚迪方面表示：“公司生产动力锂电池的主要原料之一为碳酸锂，公司与上游企业加深尝试合作和交流，有利于 公司实现新能源产业战略规划战略布局。”

　　这是继2月3日发布《关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会核准批复的公告》之后，比亚迪新 能源汽车迎来的又一个重要利好消息。而且，有关定向增发，比亚迪早已表明，本次计划募集总额不超过150亿元的资金除偿还银行借款及补充流动资金外，将主 要用于电池扩产和新能源汽车研发项目。

　　持续加大对新能源汽车项目的投放，再加上近期在传统燃油车领域的失落，不免令外界猜测，比亚迪未来 会否在发展投入方面逐渐产生“一边倒”的形势。对此，比亚迪方面回复《中国经营报》记者：“新能源车型和传统燃油车都在按照节奏上市与推广，宋、元等产品 推出新能源产品时也有燃油版推出。在传统汽车领域，受行业环境影响，其销量有所下降，但受益于产品结构改善，传统汽车业务收入同比有所增长。”光大证券研 究员倪昱婧表示：“尽管比亚迪传统燃油汽车的销量表现不佳，但比亚迪不会抛弃这部分，只是在产品结构上进行调整。当然，比亚迪目前正集中资源推新能源车是 一个众所周知的事实。”

　　持续“领跌”

　　不同于比亚迪新能源汽车方面的捷报频传，夏至刚过，比亚迪传统燃油汽车已先行“遇冷”。

　　中汽协数据显示，1~5月，比亚迪乘用车销量为17.64万辆，相较于上年同期为19.22万辆，同比下滑8.22%。乘联会认为，比亚迪销量下滑主要是因为A级轿车的压力较大。

　　在5月轿车销量前50名的排行榜中，比亚迪仅有F3三厢车上榜，销量为8029辆，同比下滑22%。另外，此前连续多月销量过万辆的速锐销量骤然下滑，导致比亚迪紧凑型轿车销量持续大幅下滑。

　　麻烦的是，比亚迪的下跌“行情”似乎一直在延续。数据显示，今年一季度比亚迪累计销量10.2万辆，同比下跌18.4%。前4个月比亚迪累计销量13.8万辆，同比下跌12.4%。在前4个月累计销量中，比亚迪成为自主品牌前十名中唯一出现两位数字跌幅的车企。

　　记者查阅比亚迪前4个月及5月的数据后发现，拖累比亚迪销量的主要是传统燃油车型。比如F0，前4月销量为4785辆，月均销量为1196辆，而5月销量为953辆；M6前4月卖出564辆，月均141辆，而5月数据是129辆。

　　而除了A级轿车，跌幅较明显的还包括曾经的“明星”SUV车型S6，前4月销量为7319辆，5月急跌至270辆，还不够前4月的“零头”。

　　不过，虽然部分车型销量不振，SUV到目前仍是比亚迪及其竞争者们力推的主力车型，也是比亚迪的吸金机器之一。

　　比 亚迪在今年6月14日回复深交所关于其2015年汽车毛利率增长问题时称，相对过去的一年，汽车及相关产品毛利率增长主要是受益于产品结构改善。比如 SUV车型S7的推广、宋燃油版的上市推动了公司SUV产品线的快速增长，高毛利的SUV车型替换低毛利的F0等车型提高了汽车业务的毛 利率水平。

　　光大证券的预测数据显示，至2018年，比亚迪传统汽车年销量将由2015年的32万辆跌至24.6万辆。而新能源车则由 5.8万辆猛增至24.3万辆，营收由去年的193.42亿元增至629.7亿元。这意味着，F0、F3、甚至是S6等传统汽车难脱被比亚迪边缘化的命 运。

　　利润“奶牛”

　　比亚迪传统汽车与新能源汽车的表现，可以说是“冰火两重天”。

　　在5月的新能源汽车TOP10榜单中，比亚迪占据了四席，共销售8809辆，占前十车企新能源车总销量19518辆的45%以上。比亚迪唐高居榜首，单月销量3249辆。

　　这在一定程度上延续了去年比亚迪新能源汽车的增长形势，而在销量增长的同时，新能源汽车也为比亚迪带来了其他正向影响。

　　数据显示，2015年，比亚迪的汽车业务营收为406.55亿元，同比上升46.06%。其中新能源汽车业务收入约193.42亿元人民币，同比增长 约164%，占比亚迪总收入的比例增至24.17%，成为公司重要的收入和利润来源。也正是基于新能源汽车这一利润“奶牛”，比亚迪的汽车及相关产 品的毛利率提升至23.79%，去年同期为18.95%。

　　这些数据在某种程度上，也促使比亚迪在资源和资金投入上向新能源汽车倾斜。

　　按比亚迪2015年能新源车收入数据计算，当年销量为5.8万辆，单车平均价格为33.35万元。按比亚迪公布的18.31%的毛利率计算，其单车毛利润高达6.1万元，远高于其包含32万辆传统汽车在内测算出的7400元的单车利润。

　　在利润“奶牛”不断壮大的背景下，今年一季度，比亚迪营业收入202.85亿元，同比增长32.73%；净利润8.51亿元，同比爆增603.62%。

　　有分析人士称，正因为新能源汽车的利润如此可观，比亚迪才会“全力以赴”发展新源能车。

　　按规划，2016年比亚迪将陆续推出10款新车及衍生产品，其中新能源车型比例将高达8成，另两款车则为S3（元）燃油版、M5燃油版。

　　“跛脚”隐忧

　　由此不难看出，新能源汽车受宠、传统燃油车被边缘化正在成为比亚迪的发展“常态”，比亚迪将这一战略规划调整称之为产品结构调整，2016年是其决定性的“转折年”。

　　根据比亚迪“7 4”战略，其城市公交、出租车、城市商品物流及仓储、矿山、机场、港口等领域发力的车辆多为新能源汽车。比如，比亚迪在出租车领域已经布局了e5、e6两款车型，在商用车领域还将推出商、T3等城市物流车型。

　　在动力电池方面，在比亚迪签署的《盐湖锂资源开发合作框架协议》中表明，合作各方将共同设立一家新的有限责任公司，比亚迪占注册资本48%。由新公司收购青 海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司51.42%股权，再以该公司为平台启动3万吨碳酸锂项目建设。而按青海的锂电产业规划，该省相关产业将达千亿元规模。

　　种种迹象表明，比亚迪在新能源车方面越走越远，已出现“跛脚”现象。此前，比亚迪汽车销售有限公司总经理助理杜国忠曾表示，比亚迪一直是两条腿在走，即新能 源和燃油车都在同步走，未来比亚迪旗下推广的新车型都包含燃油版、插电式混合版、纯电动版，全面布局传统燃油 新能源。然而，时至今日，比亚迪似乎并未完 全按照路线发展前行。

　　对于比亚迪此消彼长的“跛脚”问题，光大证券给出了具体的数据资料。研究人员预测，比亚迪2016年至2018年新 能源汽车销量分别约14.2万、20.5万、24.3万辆，占总汽车销量将增至50%，新能源汽车销量年复合增长率约57%；新能源汽车业务收入 为405.7亿、558.1亿、629.7亿元，占汽车业务总收入也将达到78%，年复合增长率约49%。

　　而在传统燃油车方面的 预测数据走向则正好相反。考虑到战略布局的调整，预计比亚迪未来三年传统汽油车销量分别约33.2万、28.2万、24.6万辆，传统汽油车销量年复合 增长率约-14%；传统燃油车业务收入为176.3亿、165.0亿、157.8亿元，年复合增长率约-5%。

　　在这样的情况下，虽然比亚 迪总裁王传福曾表示不会放弃传统燃油汽车，但市场的忧虑并未因此消除。倪昱婧认为，尽管比亚迪的各种资源都向新能源车转移、传统燃油汽车的销量及收入在下 降，但比亚迪短期内不会放弃燃油汽车。原因很简单，新能源车还在发展当中，而传统汽车仍有利可图。